怎样投资贵金属？黄金股或是更好的选择

 上周贵金属表现较好。GDXJ（黄金小盘股指数）上涨10.28%；GDX（黄金股指数）上涨6.75%；而GLD（SPDR黄金ETF）几乎没有变动，仅上涨了0.70%。

黄金和矿业股的这种差异是长期存在的。黄金矿业股的波动性更大。实际上，矿业股的波动大约是黄金的3倍。分析师Brad Zigler认为，波动率反映在矿业股的年度回报中。长期以来，矿业股的上涨和下跌幅度都超过了黄金。下图描述了最近5年的回报率。

显然，当投资者进场方向正确时，波动性是有利的；但当投资者站错了方向时，它可能是毁灭性的。不过，由于矿业股和黄金与股市的相关性较低，这种波动性可能有助于投资组合多元化。

黄金相关投资的相关性和波动性之间有着有趣的相互作用。黄金本身与股票呈负相关，但与矿业股相比，金价相对稳定。矿业股与大盘市场几乎没有相关关系，价格也极不稳定。下图显示了过去五年黄金ETF的每日价格变动。

截至上周收盘，GLD的5年累计回报率为6.4%，高于GDX 的4.1%的涨幅。5年后，GDXJ的价格缩水了10.5%。

但那都是过去的事了。未来的情况将会如何? Zigler认为，从目前的技术面情况看，黄金可能最终达到1760水平。当然，这并不是一个保证，只是对黄金上涨潜力的评估。这意味着GLD可能自上周五的收盘价上涨23%，GDXJ可能会出现27%的涨幅。然而，最好的技术前景属于GDX，未来几个月GDX的涨幅可能达到32%。

那么，获得贵金属多样化投资收益的最佳途径是什么?是持有像GLD这样的黄金替代品，还是持有黄金矿业股ETF更好?过去的表现可以帮助我们量化这些基金可能的影响。向投资组合中添加资产所产生的协同作用反映在多样化比率中，该比率大于1(1.00)表示获得多样化收益。

例如，一个经典的平衡投资组合可以通过将60%的资金配置到SPDR标普500ETF (SPY)和40%的资金配置到iShares核心的美国综合债券ETF (AGG)来构建。在过去的5年里，SPY回报率的年化标准差(风险)为11.90%，AGG是3.05%。这两种成分的波动率加权和为8.36%，但自2014年以来，资产组合的实际历史风险为7.18%。多元化比率为1.16。

如果从一个平衡的(60/40)投资组合开始，并从股票中留出10%的空间配置于黄金(或黄金矿业股)，可以比较每个投资组合的多样化收益。