全球贸易争端搅动金银市场 运用贵金属期货规避市场风险

 　近日，蔓延全球的贸易战愈演愈烈，一时间在资本市场引起轩然大波。市场风险偏好下降，周二（6月19日）全球股市普跌，而令投资者倍感意外的是，作为全球避险资产的黄金竟然也同步跳水，美盘最低触及1270美元，创2018年以来新低。周四(6月21日)亚市盘中，现货黄金依旧温和下跌。

　　美国对几个主要贸易伙伴征收惩罚性关税后，本周稍早又威胁中国会进一步对其2000亿美元商品课税，让这场引发多国展开报复性措施的贸易冲突持续升温。如果贸易战爆发，那么大宗商品交易量的减少似乎有助于避险买盘。事实上，目前黄金的价格行为更像大宗商品，而不是避险资产，可以说，黄金的下跌是受到了大宗商品整体被抛售的影响。

　　此外，亦有市场分析认为，黄金之所以在美国贸易保护主义抬头触发全球股市大跌期间未能展现“避险投资”魅力， 主要原因是它被美元抢走了“风头”。

　　出于对贸易争端的担忧，投资者对美元的需求大幅飙升。由于黄金在大多数世界市场都以美元计价，任何美元升值都会使得黄金以非美元货币购买更为昂贵。尤其是20日美元指数一度刷新过去11个月以来最高点95.33，令黄金价格跌跌不休。

　　与黄金价格走势“同病相怜”的还有白银，在美元强势的情况下，银价无力反弹。但值得注意的是，Metals Focus于6月19日发布报告表示，虽然现在利空还在，但白银最终会跑赢黄金。

　　上周，金银比一度跌至75，为去年11月以来新低。金银比衡量的是购买一盎司黄金需要多少盎司白银。这一比率下降往往意味着银价有望走强，反之亦然。

　　另一方面，大宗商品期货交易委员会(CFTC)编制的最新数据报告中，对冲基金削减了对黄金期货的净看涨头寸，但增加了他们对白银的看涨头寸。业内人士指出，白银期货净多头增加意味着，从技术或基本面前景(工业金属价格上涨)来看，银价仍有上涨空间。

　　值得一提的是，在近期贵金属普遍下挫的同时，铂金价格的跌幅尤为明显。目前，金铂比已接近1.5，这是过去30余年从未出现过的场景。

　　芝商所（CME Group）的COMEX黄金期货（交易代码：GC）和白银期货（交易代码：SI）是全球领先的贵金属期货合约。投资者可借助其规避贵金属市场风险。5月份，芝商所金属期货合约平均日均交易量为67.4万份，较2017年5月的54万份上涨25%；黄金期货和期权的日均交易量上涨34%至44.7万份合约。

　　白银方面，5月份是COMEX白银合约的“交割月”，数据显示，其交割总量已经达到7157份合约，是2007年12月以来最高水平，该交割总量代表了接近3600万盎司的白银。

　　实际上，根据芝商所数据，COMEX白银未平仓合约在过去四年中一直在增长，交割总量也是如此。由于白银价格（以美元计价）接近其生产成本水平，且市场对工业金属和大宗商品的需求增加，白银期货交易量的暴增或许正充当着“金丝雀”角色，来缓解市场的压力。

　　交易策略角度，市场参与者可短期做空黄金期货合约，同时可关注白银近远月合约价差套利。